街市无赖韦小宝（汪禹 饰）阴差阳错进了宫，意外还和康熙皇帝（刘家辉 饰）打成一片，成了死党。随后，他更成了康熙的忠臣，帮康熙出谋划策，除掉了心腹大患鳌拜，一时官至极品，曾经的街市无赖终于出人头地。小宝也并非事事顺利，因其曾受天地会舵主陈近南所救，拜了陈近南为师傅，所以他在宫内的一大任务就是帮助天地会取得太后那里的四十二章经。由于四十二章经关系重大，除了天地会、神龙教，甚至康熙都想查出其下落，小宝就在各方势力下鬼马周旋，最后更凭借其聪明才智成功脱身。
周星驰饰演的韦小宝，将市井混混的狡黠与义气演绎得淋漓尽致。他油腔滑调却重情重义，贪财怕死却在大是大非面前坚守底线，这种矛盾的性格被周星驰用夸张的肢体语言和无厘头台词处理得极具说服力。吴孟达饰演的海大富同样令人印象深刻，阴鸷中带着荒诞，与韦小宝的对手戏充满化学反应。而邱淑贞饰演的建宁公主、林青霞饰演的龙儿等女性角色，不仅造型惊艳，更在插科打诨中展现出独立意识，打破了传统武侠片对女性的刻板塑造。
王晶的改编大胆突破了原著框架，将政治隐喻与无厘头喜剧深度融合。影片通过“抄鳌拜家”等桥段，以戏谑方式解构权力斗争；韦小宝周旋于天地会、朝廷、神龙教之间的情节，暗藏对殖民统治下身份认同的思考——正如第二部中“在皇权面前不会有朋友，只有利益与争斗”的台词，将港人面对历史抉择的迷茫与坚韧投射其中。动作设计上，洪金宝摒弃了传统武侠的飘逸感，转而用短平快的拳脚打斗配合喜剧节奏，如“踩脚趾”“撒石灰”等招式，既颠覆了武侠的严肃性，又强化了荒诞氛围。
这部作品诞生于香港回归前夕的特殊时期，表面上是一部嬉笑怒骂的娱乐片，内核却藏着深刻的文化密码。韦小宝作为“反英雄”的代表，他的处世哲学——“既要有投机取巧的生存智慧，又要有守住道义的底线”——恰是当时港人面对未来的复杂心态写照。